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四大證券報頭版發布重磅社論談股市 臨30年黃金期

中國市場調查網  時間:06/29/2015 12:04:10   來源:鳳凰網

  一、中國證券報黨組書記、社長兼總編輯吳錦才:中國股市面臨30年黃金期

  二、證券時報評論員:提高風險管理能力推動股市穩健發展

  三、證券日報評論員董少鵬:重重一擊后再談靠改革牛打造中國股市新生態

  中國證券報黨組書記、社長兼總編輯吳錦才:中國股市面臨30年黃金期

  歡迎各位出席今天的金牛上市公司頒獎典禮和論壇。再過3天,就是七一了,我們中國共產黨成立94周年紀念日。這是中華民族具有歷史意義的日子。習近平主席在接受金磚國家媒體聯合采訪時答問指出,中國共產黨在中國執政,就是要帶領人民把國家建設得更好,讓人民生活得更好。這一論斷,已經為改革開放以來30多年的實踐所驗證。站在當下,我們將用自己的親身經歷繼續驗證這一論斷:因為我們現在正站在一個新的黃金30年大幕開啟的歷史新起點上。

  習近平主席2013年5月在接受拉美三國媒體聯合書面采訪時闡述過中國夢“兩個一百年”的奮斗目標:到2020年國內生產總值和城鄉居民人均收入在2010年基礎上翻一番,全面建成小康社會。到本世紀中葉,建成富強民主文明和諧的社會主義現代化國家,實現中華民族偉大復興的中國夢。

  我們作為中華民族最幸運的一代人,有幸目睹中華民族偉大復興的“中國夢”的實現過程。這是人類史上難得一見的一次將要改變十幾億人口甚至全球幾十億人口經濟命運的偉大工程。在這個過程中,中國資本[0.15%]市場將因此而產生一輪持續30年以上的黃金時間。在座各位所代表的上市公司通過自身的辛勤勞動,相信一定能夠為民族復興作出重要貢獻!

  在實現中國夢的過程中,中國社會經濟各個領域包括資本市場都將保持持續繁榮。按照巴菲特所指出的資本市場與實體經濟1:1到1:2的對應關系,5年后我們的國內生產總值實現比2010年的397983億元GDP翻一番即達到80萬億之際,我們的A股總市值應能達到100萬億元人民幣以上。隨著我國經濟改革深化、結構優化等因素,A股總市值達到200億元也不是不可能的。

  古往今來,中國人民一直保持著節儉和儲蓄的習慣。這種傳統流傳至今,為我們下一步的投資提供了雄厚的資本金。只要政策得當,措施穩妥,把這些儲蓄分流、引導到投資項目上來,將有效地促進實體經濟的繁榮發展,將有力地推動包括上市公司在內的實體經濟企業在直接融資平臺上獲得發展所需資金。

  中國A股的實體基礎是牢固的。在座各位所代表的上市公司,已經顯示了蓬勃的生機,今后會繼續保持旺盛的生機。這一生機始終是中國廣大的市場容量所決定的。今后5年正逢我國的“十三五”規劃時期。習近平總書記5月27日在浙江召開華東7省市黨委主要負責同志座談會強調,“十三五”時期,經濟社會發展要努力在保持經濟增長、轉變經濟發展方式、調整優化產業結構、推動創新驅動發展、加快農業現代化步伐、改革體制機制、推動協調發展、加強生態文明建設、保障和改善民生、推進扶貧開發等方面取得明顯突破。習總書記指出,要深入研究保持經濟增長的舉措和辦法,著力解決制約經濟社會持續健康發展的重大問題,挖掘增長潛力,培育發展動力,厚植發展優勢,拓展發展空間,推動經濟總量上臺階。

  在這個過程中,我們憑借國內巨大的幾億人口的城鎮化需求,將為經濟增長提供源源不斷的動力。黨的十八屆三中全會提出,要健全城鄉發展一體化體制機制,推進農業轉移人口市民化,逐步把符合條件的農業轉移人口轉為城鎮居民。國務院總理李克強同志5年前就在一篇文章中比較過:發達國家城市化率一般接近或高于80%,人均收入與我國相近的馬來西亞、菲律賓等周邊國家的城市化率也在60%以上。我國的城鎮化蘊含著巨大的內需空間。城鎮人口的增加,可以帶來城鎮基礎設施、公共服務設施建設和房地產開發等多方面投資需求。

  在這個過程中,中國的上市公司將面臨巨大的市場需求,任重而道遠。相信我們在座各位所代表的上市公司,一定會加快改造提升傳統產業,積極培育新業態和新商業模式,構建現代產業發展新體系,深入實施科技創新、產業創新、企業創新、市場創新、產品創新、業態創新、管理創新,一定能夠形成以創新為主要引領和支撐的經濟體系和發展模式。祝愿大家心想事成!(提高風險管理能力推動股市穩健發展

  證券時報評論員:提高風險管理能力推動股市穩健發展

  最近兩周,A股市場劇烈震蕩,主要股指短時間內累計下跌了20%左右。即便是在以高波動性為特色的A股市場上,這樣的波動幅度在歷史上也不多見,應該引起各方高度重視。

  市場調整的背后,有多重力量在起作用。既有短期流動性沖擊等外部因素的影響,也有漲幅過快后市場自我糾正的內在需要。除此之外,融資杠桿作為一把“雙刃劍”,在這次調整過程中釋放出來的巨大殺傷力,也不容忽視。

  去年下半年以來,融資杠桿因素對A股走勢的影響愈發明顯。投資者利用場內合法渠道與場外灰色渠道的融資總量不斷上升,在過去一年多的時間里,兩融規模從2000多億元迅速膨脹至2萬多億元。除了券商提供的融資服務外,市場上還出現了一些配資公司最高可達5到10倍杠桿的配資,此類社會配資游離于監管之外,門檻低、杠桿高、風險大。融資杠桿對股指持續快速上漲事實上扮演了牛市行情“加速器”的角色。融資杠桿是一把“雙刃劍”,在股市上漲過程中,它可能加快行情的上漲速度,推動行情向非理性繁榮發展,而一旦市場在內外力量作用下出現調整時,融資杠桿又會轉化為市場螺旋式下跌的壓力,甚至導致“踩踏效應”。不論是上漲時的“加速器”作用,還是下跌時的“踩踏效應”,都會加劇股市波動,一旦這種波動達到一定程度,其自身就可能成為引發系統性金融風險的一個觸發器。

  客觀地說,融資不論在國內還是國外,都是資本市場一項基礎業務,在成熟市場,其規模隨著市場行情的上漲而增加是一種普遍現象,關鍵在于融資是否在法治、科學合理的軌道上,其規模變化是否與市場發展相適應。如何應對融資杠桿給股市帶來的挑戰,已成為擺在包括監管者、機構以及普通投資者等各方面前的一個重大課題。

  對監管者來說,要密切關注杠桿因素對股市行情的影響以及對金融穩定的潛在沖擊,處理好市場化與監管干預之間的關系,探索出一套合理、可預測的監管規則,規范市場融資行為,通過發揮市場內在的自我約束機制來維護市場長期穩健運行。同時,對融資行為的監管要提高信息透明度,盡可能降低監管行為自身對市場的沖擊。面對融資杠桿放大可能造成的市場沖擊,監管者要心中有數,下好先手棋,做足預案。

  要擺正市場化改革與監管干預之間的關系。一方面,要堅持法治化、市場化改革大方向不動搖,依法、依規管理,同時讓市場更好地發揮基礎性作用,減少各種不必要的行政干預。另一方面,一旦市場波動超出預期,出現了系統性風險苗頭時,必須毫不遲疑地出手,善于作為,敢于作為。這種干預不是為了維護某個特定的市場參與者的利益,不是救市,而是為了維持金融穩定,守住不發生系統性金融風險的底線。

  近期市場的劇烈波動,給所有參與各方上了一堂生動的風險教育課。借錢買股本身就是有風險的投資,那些因股市波動而陷入窘境的投資者應該反思:在融資加杠桿博取高收益的同時,是否做好了承擔高風險的準備?投資者應該具有這樣的意識:市場上杠桿運用越便利,要在市場上生存下來,自己的投資行為就要越理性,就越需要關注經濟基本面和上市公司基本面。脫離了基本面的投資行為在杠桿時代面臨著比以往更高的風險,盲目跟風追漲殺跌,熱衷于炒作概念和題材,無異于火中取栗。對于既缺乏專業知識和操作經驗、也缺乏足夠精力的普通投資者來說,將自己的投資委托給專業機構或許是一個不錯的選擇。

  我們曾在5月5日的本報評論員文章中呼吁,市場參與各方都要汲取歷史教訓,穩健投資,避免重蹈大起大落的覆轍,呵護慢牛行情。一個多月下來,事與愿違,市場還是又坐了一回從過快上漲到恐慌下跌的過山車。不論是之前的股指狂熱飆升,還是上周五的千股跌停,都帶有很強的不理性色彩。市場各方需要盡快從這種不理性狀態中走出來。應該看到,引領中國經濟新常態,需要發揮資本市場的重要作用,一個穩健發展的股市有利于提高要素配置效率,有利于緩解經濟下行壓力,有利于推動經濟結構升級。股市對實體經濟的支撐作用、對創業創新的激勵作用、對經濟轉型升級的拉動作用沒有改變,也不會改變。

  當前,市場雖然出現了較大震蕩,但中國經濟基本面預期仍在改善中,經濟企穩向好的趨勢更加明顯,各項穩增長、調結構、惠民生措施的持續發力將進一步夯實市場基礎,“大眾創業、萬眾創新”也將進一步激發市場活力;改革開放紅利繼續釋放、流動性總體充裕和居民資產配置的基本格局也沒有發生太大變化;監管部門對股市中違法違規行為的打擊將更加有力,應對兩融杠桿挑戰的手段將更加豐富,保護投資者利益的法治化、制度性建設也在持續推進之中。可以預料,歷經波折的中國股市,未來的發展環境會更加優化,持續發展的基礎將更加扎實,前景依然光明。

  證券日報評論員董少鵬:重重一擊后再談靠改革牛打造中國股市新生態

  始于2014年7月下旬的“改革牛”行情,今年6月中旬以來遭遇重重一擊,上證指數[-7.40%]近兩周累計下跌近1000點,6月26日還創出7.40%的年內第二大單日跌幅。有人認為下跌合乎邏輯,因為有漲就有跌,有暴漲就有暴跌;何況,上漲本來就是由資金多寡決定的,這一輪上漲是人為制造的牛市,沒有牢靠的基礎。

  有人認為劇烈下跌不符合邏輯,因為此輪上漲之前大盤已持續低迷近7年,甚至因此暫停新股發行一年多,上漲是合理的;何況,還有一攬子重大改革舉措帶來的紅利預期,無論戰略新興產業的發展,還是傳統產業改造升級,都展示出可觀的利潤增長空間。特別是中央“打虎行動”力度空前,標志一個治國理政的新時代已經開始。人們通過直接投資分享時代進步紅利已不可阻擋,股市如此暴跌是缺乏理由的。

  究竟該如何看待當前的經濟形勢與股市狀況呢?筆者認為,經濟基本面基本穩定;近期股市大調整有合理的部分,但也有相當一部分是對股市生態之病的反映,并不說明“改革牛”邏輯不再,行情不會就此終止。

  第一,中國股市繼續保持牛市的邏輯沒有變。

  中國經濟的確進入了中高速增長階段,想回到10%以上的增長階段已不可能。但通過努力,兼顧當前和長遠利益,實現7%左右的增長是沒有很大困難的。按照這樣一個增長速度,2015年的絕對增量比2014年還要多,相當于1994年全年的經濟總量,和瑞士這樣一個發達國家的年度總量差不多。

  一攬子重大改革舉措并非只針對經濟領域,而是涉及政治參與和政權發展、國家安全和國際博弈、社會治理和人權發展、民族興盛和文明再造、環境保護和資源集約等各個領域和方面。并且,這是一場文明自信、民族自信的改革,是一場制度、道路、理論自信的改革,不會放棄立黨立國之本,不會食洋不化和閉門造車,不會落入“中等收入陷阱”。中國治理模式、發展模式、對外交往合作模式要為全球發展治理注入新思維,開辟新路徑。

  所有這些改革動作,最終將帶來可觀的經濟效益和社會效益,激發人們的創造活力,凝聚人們的共同信念。2014年中國上市公司實現營業收入22萬億元,相當于同年國民生產總值的34.6%。人們通過股市分享經濟社會發展的成果,是一件再自然不過的事。

  中國股市不單是經濟增長的晴雨表,而且是改革進程的晴雨表,自然會對經濟發展成果和制度變革成果做出合理的反映。因此,“改革牛”的邏輯沒有改變。

  第二,發展直接融資和多層次資本市場的方向沒有變。

  大力發展直接融資,是我國經濟轉型升級的既定目標,是不以任何人的意志為轉移的。中共十八大報告明確提出“加快發展多層次資本市場”,“提高銀行、證券、保險等行業競爭力”的要求。2013年11月份通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》要求,“健全多層次資本市場體系,推進股票發行注冊制改革,多渠道推動股權融資,發展并規范債券市場,提高直接融資比重”。

  至2015年6月26日,滬深兩市總市值與2014年GDP的比值為91.11%,仍低于主要發達國家的水平。另一個數據是,美國的股票市值與銀行存款的比例為9:1,我國僅約為0.5:1。

  截至目前,我國非金融業企業直接融資占社會融資規模比重為15%左右,這與發達國家企業直接融資占比80%以上差距甚遠。按照規劃,到2012年底,我國的這一比值可望達到25%左右。

  為此,就要大力發展多層次的資本市場。除了滬深主板市場、創業板市場和新三板市場,上海戰略新興板塊也將推出,各區域性股權交易市場也將加快規范發展的步伐。而建立和發展多層次資本市場,就需要廣大投資者參與;不過,根據不同層次市場的風險程度,也應當實施投資者適當性分層制度。

  未來大的趨勢是,有風險識別和管控能力的投資者長期參與市場。風險識別和管控能力一時尚弱的投資者,或者經過洗練實現脫胎換骨,能力提升;或者退出市場。不過,退出市場的投資者,仍然可以通過參與基金的方式間接參與市場。這個基本原則,對個人投資者、機構投資者一樣適用。

  需要說明的是,發展直接融資和多層次資本市場的進程,是與全社會的法治進程相一致的,任何打著“參與資本市場投資”旗號操縱價格、內幕交易的行為,都是依法打擊的對象。國家沒有必要利用股市搞“虛假的上漲”、“人造的繁榮”。

  第三,“依法治市”與“以德治市”相結合,建設健康的股市生態。

  當前,我國股市生態存在一些問題,值得各方特別是決策層高度重視。

  首先是監管者的生態。股市作為擴大直接融資的主戰場,目前以證監會為主要負責機構;而貨幣政策的制定和執行,銀行、信托、保險等金融機構的監管由央行、銀監會、保監會等負責。雖然“一行三會”業已建立了聯席會議制度,但在資金流動、資金價格(即利率)、資產價格(即股價)的監測方面,在政策的協調方面,都還存在“短板”。一段時間以來存在的“場外融資”爭議,就很說明問題。究竟哪種方式的融資屬于合規合法,哪種方式的融資屬于違規違法,并無定論。

  其次是市場參與主體的生態。上市公司應堅守本分,踏實經營,依據公司基本面維護自己的市值水準,而不去與機構“合作”操縱股價。機構投資者應依據公司基本面買賣股票和衍生產品,公允地發布投資咨詢意見。中介服務機構應根據發行人和投資人的雙向需求提供服務,協調雙方談判,得出雙方都認可的價格。客觀地說,指望靠投機牟利的市場主體并不在少數。

  第三是輿論生態。輿論生態是由人和機構共同營造出來的,媒體往往發揮著“放大器”的作用。

  在輿論場掌握著大喇叭、中喇叭的并非只是媒體,也包括經濟學家、行業專家、“跨界”的意見領袖、市場分析人士等。從經濟學家吳敬璉提出“賭場論”算起,輿論場上對中國股市的謾罵幾乎成了中國股市發展的一條“暗線”,與中國股市披荊斬棘向前發展的“明線”并肩而行。

  形成這樣一種輿論生態,與我國早期股市草莽生長有關,也與整個社會對資本市場的偏見、歧視有關。“賭場論”的傳播不過是這種輿論偏見和歧視的突出表現而已。

  與謾罵股市的“輿論秀”不同,另一種輿論傾向則是“綁架政府”。有人把黨中央國務院支持規范發展股市的方針歪曲、異化為“人造牛市”、“國家牛市”,刻意樹立一個不存在的靶子進行批評。有人說證監會出臺監管措施、依法查處違規就是打壓行情,出臺融資融券措施、鼓勵長期資金入市就是催生行情。在行情火爆時,有人就主張出臺打壓行情的措施等。

  不知是中國的土壤太寬容還是外來的和尚更隨意,6月26日,耶魯大學的教授陳志武竟然提出這樣的命題:按照8000萬個股票賬戶來說,即使把A股股票泡沫弄得非常成功,最多就是這幾千萬人可以受益,還有13億多其他的中國人怎么辦?不知他對于美國股市與美國民眾利益的關系是怎么界定的。

  還有一種輿論是為謀私利,公然散布違反國家整體利益的謠言。比如有的機構公然散布國家即將上調印花稅率的虛假消息,散布監管機構集中強制清退場外融資的虛假消息,編造證監會負責人甚至國家領導人的虛假消息。

  有的機構通過輿論誘導,鼓動群體性不理性操作,制造市場混亂。有的機構“指導”旗下投資者在某月某日集中行動,“全部清倉”或者“半倉”。稍動一下腦筋即可以想到,集中清掉的股票賣給了誰。這實際上是鼓動集中砸盤。

  官員表態則是另一番輿論風景。最近,中央匯金公司副董事長李劍閣就問,“這輪改革并不是改革開放30年來改革最集中、推進速度最快的一輪,為什么這次改革就出現牛市,那以前的改革開放呢?”6月26日,一位市長以看似不經意的方式嘲弄股市,引起哄堂大笑,“黑色幽默”了中國股市一把。無論有意還是無意,反正這樣的官員與意見領袖們一道,為股市輿論加入了不少的負能量。

  以上所述的輿論生態,應當加以重視和改變。主要途徑有兩個:一是加強資本文化、資本理論的建設,幫助官員、學者、分析人員提升資本文化素質,引導人們尊重市場,科學看待資本這個東西。二是依法管理,對違法行為予以查處。如散布某月某日新聞聯播將宣布印花稅率上調虛假消息,編造國家領導人預測股市點位虛假消息,相關人員應依法處理。

  第四,要認真對待國家之間的合作與博弈問題。

  每次中國股市出現劇烈波動前后,都少不了境外機構、境外媒體的“關照”。此次也不例外,如摩根斯坦利、高盛、黑石集團、瑞士信貸集團,彭博社、華爾街日報、英國金融時報等,都在5月末6月初出面唱空,其中幾家稱中國牛市將終結。

  而同樣在“復制”的情況是,境內一些“專家”也緊密呼應這樣的訴求。

  對于這一現象,很多人都不情愿用“陰謀論”來解釋,認為“言論自由大于天”;也有人認為,應該多謀共識,多談合作,把批評當作鞭策就可以了。筆者認為,雖然陰謀論不可以放大,但也不能無限縮小,甚至視而不見。另一方面,多謀共識、多談合作與必要的斗爭并不矛盾。

  近年來,無論對中國經濟增長的整體形勢,還是對政府投資、地方債、房地產等政策抉擇,還是對一帶一路戰略、亞投行組建,唱空、干擾的行為(不只是說說而已,而是有行動)并不少見。那幾個國家對我國東海、南海利益的爭奪,對我國港臺事務的干涉,都很直白露骨。對此挑戰,我們應當坦然、勇敢而理性的對待,而不是自我麻痹,甚至犧牲自己的利益。

  客觀地說,國與國之間有利益的博弈,是十分正常的;這與國與國之間有更多合作的訴求一樣正常。國與國之間的關系原本就是雙向的。

  既然股市是一國經濟和制度變革的晴雨表,那么股市上有利益爭奪也絲毫不值得奇怪。我們要通過金融談判,謀求平等互惠的合作,也要守住自己利益的底線,維護本國股市的正當利益。

  當前,中國經濟的開放程度已很高,中國金融體系的開放程度也在繼續提高,我們應當完善監測機制,提高監管水平,對于利用期貨等工具,惡意制造中國金融市場動蕩的機構,不但要保持必要的警惕,而且要依法予以查處。我們認為,依法查處惡意制造金融市場動蕩的行為,恰恰是為了維護市場公平秩序,對境外機構從事正當交易是一種保護。

  在當前形勢下,我們尤其要清醒認識股票市場的基本屬性、基本運行規律,一如既往地加強和夯實市場基礎性制度建設,讓市場發揮決定性作用。要堅持公開透明原則,依法查處違法違規案件,保護和激勵合法合規投資行為。全體市場參與者都應在維護國家整體利益、分享市場共同利益的基礎上參與市場。要敬畏法治,敬畏市場,敬畏風險,努力打造各方依法辦事、規則透明有效、主體公平博弈的股市新生態!

  四大證券報評雙降:穩定市場信心重塑牛市

  媒體:央行“雙降”有助抑制市場恐慌情緒后市或迎風格轉換

  27日央行出人意料地同時定向降準及下調存貸款基準利率0.25個百分點。在上周五大盤大跌的背景下,央行“雙降”對市場的影響受到格外關注。機構普遍認為,此次“雙降”明確了市場對于流動性變化方向的預期,有助于抑制恐慌情緒助力市場企穩,預計股市短期將以震蕩為主,難以重回“快牛”節奏。

  主流機構認為,流動性成為主導股市短期走勢的主要矛盾。而近期市場中事關流動性的動向,包括擔憂貨幣政策基調有變、新股集中發行、清理和規范場外配資等,導致市場流動性趨緊,引發杠桿資金負向反饋。央行“雙降”將直接逆轉流動性持續惡化的預期,從而防止恐慌情緒繼續發酵。

  證券時報:央行“雙降”穩定市場信心下半年將轉慢牛

  上周五股市大跌后,周六央行宣布降準降息據記者采訪的多位基金經理表示,這是一個重大政策利好,體現了政府對于股市的積極態度,有人士認為可積極做多。

  南方基金首席策略分析師楊德龍直言,央行降息降準對股市是重大政策利好,體現了政府對于股市的積極態度。近期股市出現大幅下跌,滬指兩周暴跌一千點,降息降準可能會使本周股市觸底反彈,可以積極做多。

  中國證券報:牛市預期望重塑風險偏好待提升

  此前連續破位下行后,上周的“杠桿殺”觸發股指的二次探底。28日,有關部門進一步實施松緊適度的貨幣政策以支持經濟穩定增長,金融市場流動性以及市場對流動性的預期有望改善。在經過恐慌性殺跌后,牛市預期有望得到重塑。但考慮到市場主動性風險偏好已出現下降,只有確定市場再度形成向上趨勢后,方能有資金大舉入場。預計短期內波動幅度較大,建議投資者控制倉位迎接反彈。

  證券日報:降息降準穩定市場預期二次探底后將開啟反彈行情

  分析人士表示,在經濟未見明顯企穩信號之前,通脹與房價仍在下行階段,這使投資者對貨幣政策繼續寬松的信心依然存在,牛市格局的“供需均衡”也暫時沒有被打破,因此市場在短暫的宣泄之后將重回上漲態勢,但是,短期的暴跌需要時間去消化和整固,市場在二次探底完成之后,將開啟真正意義上的反彈行情。

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